上纬新材复牌后跌停：股票价格与基本面背离，公司称继续推进要约收购

年内上纬新材遭遇复牌后20CM跌停股票，基本面难撑当前高估值

《中国科技投资》何梓嫣

10月15日晚，上纬新材（688585.SH）再次发布股票异动公告，称公司连续三个交易日内日收盘价格跌幅偏离值累计达到30%股票。此轮复牌第一日（10月13日），上纬新材开盘便以20CM跌停，收盘价定格在105.68元/股。自7月9日以来，上纬新材已多次触及股票交易异常波动及严重异常波动情形。

最近一次股票大幅波动与10月10日晚间上纬新材发布的股票交易停牌核查结果暨复牌公告直接相关股票。公司强调，收购方上海智元恒岳科技合伙企业（有限合伙）（下称“智元恒岳”）及其一致行动人上海致远新创科技设备合伙企业（有限合伙）（下称“致远新创”）一年内不存在资产重组计划，智元创新（上海）科技有限公司（下称“智元创新”）未来36个月内不存在通过上市公司借壳上市的计划或安排。市场对上市公司短期资产重组或注入预期落空，上纬新材复牌即跌停。

作者注意到，此前上纬新材的股价在概念炒作下连收涨停，一度攀升至132.1元/股，其总市值也从今年年初不足30亿元增至9月底停牌时的532.84亿元，甚至成为A股首只“20倍股”股票。然而，这场资本狂欢的背后，上纬新材的业绩并不尽如人意，股票价格与基本面已背离，存在较大的估值泡沫，公司股价或将面临持续波动的风险。

股价波动下的市场博弈

10月13日，上纬新材复牌，股价由132.1元/股以20CM跌停至105.68元/股股票。截至10月16日，上纬新材仍然以超6%的跌幅收盘。而7月9日以来，上纬新材的股价经历了多轮大涨和大跌，多次触及股票交易异常波动及严重异常波动情形。

上纬新材的股价波动与其股权变更信息有关股票。2025年7月8日晚，上纬新材发布公告称，智元恒岳及其一致行动人上海致远新创拟以“协议转让+要约收购”的组合方式取得公司控制权，计划至少收购66.99%股份，总交易金额约为21亿元。智元恒岳是上海智元新创技术有限公司（即“智元机器人”的主体公司，下称“智元机器人”）及其核心团队共同出资设立的持股平台。交易完成后，上纬新材控股股东将变更为智元恒岳，实际控制人变更为智元机器人董事长兼CEO邓泰华。

当前，人形机器人产业正值风口，且市场对科技题材的热情较为高涨，在机器人概念和壳资源运作加持下，上纬新材股价面临资本市场的“爆炒”股票。7月9日-22日，上纬新材走出十连板行情。在此期间，上纬新材于7月16日发布的股票交易严重异常的提示公告中提及，收购方在未来12个月内暂无对上市公司及子公司的资产和业务进行出售、合并、与他人合资或合作的明确计划，或上市公司拟购买或置换资产的明确重组计划。然而，风险提示难以阻挡市场对智元机器人或曲线借壳上市的想象，股价持续高涨。

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8月5日，上纬新材创下110.48元/股的第一个股价新高，总市值达到445.63亿元股票。当日晚间，上纬新材披露了不及预期的上半年业绩预告并发布风险提示公告称，公司股票价格自7月9日至8月5日累计上涨1320.05%，期间多次触及股票交易异常波动及严重异常波动情形，如未来公司股票价格进一步上涨，公司可能再次向上交所申请连续停牌核查。随后上交所也发布情况通报称，部分投资者在交易上纬新材股票过程中存在影响市场正常交易秩序、误导投资者正常交易决策的异常交易行为，上交所依规对相关投资者采取了暂停账户交易的自律监管措施，并提醒投资者关注风险，审慎参与、合规交易。

8月6日，受上述消息影响，上纬新材股票跌停股票。随着监管趋严和盈利承压等因素的影响，上纬新材股价出现一个多月的回调。

9月23日晚，上纬新材宣布公司控股股东协议转让股份完成过户登记，智元恒岳成为公司控股股东股票。9月24日-25日，上纬新材股价再收两连20CM涨停板，成为A股今年以来首只“20倍股”。9月26日，上纬新材停牌核查。

10月10日，上纬新材在复牌前夕发布公告称，公司已关注到近期市场存在部分媒体关于上纬新材与实际控制人邓泰华及其控制的智元创新相关资产进行整合的讨论与报道股票。截至目前，收购方智元恒岳及其一致行动人不存在在未来12个月内对上市公司资产重组计划，未来36个月内，智元创新不存在通过上市公司借壳上市的计划或安排。公司同时提醒，公司股票交易价格已严重脱离公司目前的基本面情况，公司股价存在随时快速下跌的风险。

由于上市公司一再强调无资产重组或注入计划，市场预期落空，10月13日复牌，上纬新材股价便出现跌停股票。不过，尽管股价波动剧烈，上纬新材仍继续推进与智元恒岳的收购要约，10月14日晚发布了董事会关于此次要约收购事宜致全体股东的报告书。

基本面背离

公开资料显示，上纬新材于2020年9月登陆科创板，公司主要聚焦环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料等业务，产品覆盖乙烯基酯树脂等多个系列，属于新材料领域股票。

近年来上纬新材的业绩波动明显，且总体呈下滑态势股票。2020-2024年，上纬新材分别实现营收19.46亿元、20.73亿元、18.6亿元、14亿元、14.94亿元，同比增长44.28%、6.51%、-10.27%、-24.74%、6.73%；净利润分别为1.19亿元、1258万元、8414.59万元、7094.21万元、8868.14万元，同比增长51.98%、-89.43%、569%、-15.69%、25%。

2025年上半年，上纬新材业绩承压股票。2025年中报显示，上纬新材的营业收入为7.84亿元，同比增长12.5%；归母净利润为2990.04万元，同比下降32.91%；扣非净利润为2604.14万元，同比下降37.02%。业绩表现与当前高估值背离。

值得注意的是，根据业绩承诺，2025-2027年各年，上纬新材的新材料业务归母净利润需不低于6000万元、扣非净利润不低于8000万元股票。然而，从2025上半年扣非净利润来看，上纬新材下半年的业绩考核完成难度较大。若业绩不达标，原股东的补偿义务可能引发股权回购风险。

另外，上纬新材个别股东清仓了公司股票股票。8月28日，上纬新材公告称，股东金风投资控股有限公司（下称“金风投控”）通过集中竞价方式累计减持公司股份403.36万股，占公司总股本的1%。本次减持计划实施前，金风投控持有上纬新材2180.08万股股份，占公司总股本的5.4%，此次减持后，其持股比例变为4.4%。然而，7月9日，上纬新材披露的股权转让协议显示，金风投控与致远新创合伙签署了股份转让协议，拟协议转让4.4%股份。9月23日，上述4.4%的股权转让已办理过户手续，金风投控不再持有上纬新材的股份。

公开资料显示，金风投控为金风科技（002202.SZ）全资子公司，其持有的上纬新材股份为IPO前取得股票。而早在2024年12月16日至2025年3月5日期间，金风投控就曾减持403.36万股股份，彼时的减持区间为7.27-7.95元/股，减持金额为3083.86万元。

值得一提的是，7月24日上纬新材突然豁免多名董监高股份限售承诺，解除“每年转让不超过25%”的限制，这亦加剧市场对高管后续“财务套利”的担忧股票。

除此之外，当前上纬新材滚动市盈率，已远超化学原料和化学制品业的行业均值，估值泡沫显而易见股票。截至10月10日，上纬新材的市盈率达到600.85倍，滚动市盈率为719.93倍，而化学原料和化学制品业近一个月平均滚动市盈率为26.96倍。2025年7月9日至10月15日期间，上纬新材的股票价格累计涨幅上涨1037.66%，涨幅显著高于科创综指、科创50、上证综指等相关指数涨幅。

当前，上纬新材的股票价格仍在波动下跌，而这场由“具身智能概念”催生的资本狂欢，或充斥着市场的非理性情绪股票。情绪散去后，上纬新材将迎来估值重塑，未来一段时间或伴随着持续波动下跌的风险。尽管智元机器人短期内不会注入上市公司，但随着收购要约继续推进，上纬新材还需在新材料技术上进行突破、推动订单的持续落地与实现盈利稳定增长，以完成对赌协议承诺，为未来机器人技术与上市公司生产能力的深度协同打下基础。