【利得基金】10月资产配置报告

8月复盘：继续回落

9月份，国内权益市场延续了8月的调整，主要股指全月普遍大幅下跌海淘全币卡。据Wind数据显示，截至9月底，创业板指走势较弱，月内累计下跌近11个百分点，上证指数下跌5.55%；中证500、沪深300跌幅相近，全月分别下跌7.18%和6.72%。从风格上看，9月大盘价值风格相对占优。

数据来源：Wind；统计区间：2022.9.1-2022.9.30

行业方面，煤炭表现一枝独秀，小幅上涨1.65%海淘全币卡。但除此之外，其余29个中信一级行业出现了不同程度的下跌，跌幅较大的主要是TMT板块和前期热门赛道（汽车、电力设备及新能源）；而与经济总量相关性较强的房地产、银行、交通运输等行业的跌幅明显更小。具体来看，9月跌幅排前五的行业有传媒、综合金融、电子、综合跟农林牧渔，9月累计跌幅处于10.44%-13.60%区间。

数据来源：Wind；统计区间：2022.9.1-2022.9.30

受此影响，权益类基金9月继续下跌，且跌幅较上个月有所扩大海淘全币卡。其中，普通股票型和偏股混合型基金跌幅最大，分别下跌6.30%和6.12%，灵活配置型基金月度跌幅为4.4%，偏债混合型基金下跌1.39%。

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数据来源：Wind；统计区间：2022.9.1-2022.9.30

以上数据取自：普通股票型基金指数（885000.WI）、偏股混合型基金指数（885001.WI）、灵活配置型基金指数（885061.WI）、偏债混合型基金指数（885003.WI）

9月国家统计局公布的最新经济数据显示，国民经济持续恢复，主要指标略有改善，但与此同时出口大幅回落，信贷结构性问题仍存海淘全币卡。海外方面，9月22日美联储再度宣布加息75bp，美元持续走强，人民币对美元快速贬值并破“7”，全球资本市场齐齐走弱。在此背景下，面对欧洲能源危机持续、地缘冲突升温等较大不确定性，9月国内市场表现普遍偏弱，主要股指的估值一路跌至历史底部区域，投资情绪接近冰点。

数据来源：Wind；统计截止日期：2022.9.30

上述数据取自：国证价值指数（399371.SZ）、国证成长指数（399370.SZ）

配置建议：何惧市场底部

回顾7-9月，A股权益市场震荡下行，性价比不断提高，以股权风险溢价率看，权益资产配置价值较为明显海淘全币卡。

数据来源：Wind；统计截止日期：2022.9.30

利得基金提醒您，当前阶段，不必对市场底部过度忧虑，而应积极把握配置机会海淘全币卡。尽管我国实体经济仍面临内需疲软、宽信用传导不畅等问题，复苏之路道阻且长，但值得注意的是，经济底部已现，近期稳地产持续推进，叠加促消费、扩财政等稳增长措施加速落地，经济基本面逐步走出复苏情景已是大势所趋，唯缺信心而已。待十月份大会定调和中央经济工作会议明确工作重心转回经济建设为中心的道路上来，对经济增长和市场的悲观情绪或将有所修复。

此外，历史经验表明，市场底部修复后通常遵循先价值后成长的路径，因此不必纠结于风格配置方向选择海淘全币卡。具体到行业配置上，可以考虑消费、信息技术与硬件、房地产等方向的投资机会：①房地产相关；②“内循环”消费修复与新趋势（养老、消费医疗、VR/AR、新国货等）；③自主可控或国产替代（半导体、信息技术、航天国防军工、精密仪器制造、通信等“卡脖子”的领域）；④供应链运行安全保障（国防军工、网络信息安全、数字人民币、跨境结算“去美元化”、对外基建、港口海运）；⑤人民币贬值受益（电子、纺织服装、家电）。