杨博光：长假即将来临，投资者该持股还是持币过节？

热点：中国8月Swift人民币在全球支付中占比上升币狗行情，月内股票型ETF规模显著增长，其中透露了什么信号？十一黄金周即将来临，A股投资者该持股还是持币过节？

解读：

8月人民币SWIFT支付占比位居全球第五大活跃货币位置，相较7月支付金额增长9.25%，创年内新高，意味着中国在全球贸易的份额仍在稳步提升币狗行情。全球经济面临美元流动性急剧紧缩、传统能源供应不足的考验，中国制造业基于能源稳定、产业集群、工程师红利等优势，2020年以来贸易差额持续逆势扩张。欧、日受冲击显著，呈现国际支付占比下降。汇率方面，国际清算银行口径下人民币汇率显著强于兑美元汇率，说明人民币兑非美货币保持强势，面对息差问题，人民币则显得韧性更强。

数据来源：Wind

A股调整期间，ETF规模逆势增长币狗行情。根据wind数据统计及测算，9月1日至9月22日股票型ETF净申购规模达288亿元，为年内第三高的净申购月份。年内净申购规模靠前月份为1月和4月，分别是458亿元、577亿元。值得注意的是，1月和4月均为今年行情阶段性完成探底的月份，次月皆迎来修复行情。此外，ETF资金风格偏逆向交易，表现为越跌越买、越涨越卖，譬如上半年的创业板行情，近期的中证1000行情，在近期风格偏向于权重价值领域，ETF申购数据值得投资者玩味，同时过往回测数据仅供参考投资者宜综合分析。

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数据来源：Wind、东莞证券研究所统计

总的来看，美元流动性急剧紧缩，美债收益率作为全球风险资产定价的锚，尤其是短期收益率快速上行，势必放大各类资产价格波动币狗行情。对于A股而言，中国经济纵使身处全球逆流依旧保持韧性，放眼全球比较优势凸显，能悠然穿越这场美元风暴。

热点：欧美经济体9月PMI初值数据发布币狗行情，发达经济体有哪些变化？全球经济格局走向何方？能否分享一下您的看法？

解读：

9月的PMI数据欧元区与美国大相径庭币狗行情。欧元区PMI方面，制造业与服务业维持荣枯线以下且降幅扩大，商品和服务价格为下半年最快增长，对企业成本和居民需求产生形成制约，导致新订单进一步减少，制造业进而转向去库存化。美国PMI优于预期，制造业小幅扩张，服务业降幅收窄。制造业“投入品价格指数”回落幅度多于“收费价格指数”，同时制造业与服务业订单指数回暖，说明制造商的涨价因素传递至下游，意味着期待衰退转而降息的时间节点延后。

欧元区经济始终是通胀问题，8月HICP同比9.1%，能源分项虽高位震荡，但逐步传导至非能源领域，使得食品、工业品、服务增幅扩大币狗行情。欧央行误判通胀代价是后续加息更为迅猛，进而放大对经济的负面影响。9月德国综合PMI意外降至45.9，处于荣枯线下且加速收缩，由制造国引领的衰退，预示着能源不稳定对企业生产已形成实质性的冲击，形成诸多欧洲巨头企业表示外迁意愿。通胀问题在于能源供给端，长期若要降低化石燃料的依赖，势必推动可再生能源使用，然而政策利率提升增加了能源投资成本，同时新能源出现产业链结构性通胀，两难境地正考验着欧元经济体的新取舍方案。

数据来源：欧盟统计局

欧洲作为全球先进制造重地之一，拥有深厚的技术积累和成熟的劳动力供应，而本轮能源问题无疑使其在全球竞争中增添变数币狗行情。除能源外，全球主要经济体还面临人口老龄化的劳动力供应问题，昔日欧美央行的“通胀暂时”论已现实推翻，深信未来全球经济的“新需求”将是围绕“如何破题通胀”而展开。伴随经济下行、利率走扬的收缩环境，最终牺牲的还是外围资本市场。

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